近期與很多機構客戶交流種業的觀點，我們認為種業板塊的中報風險已經釋放完畢，國慶節后種業將進入2014/2015銷售季，我們預計制種量下降將帶動行業進入新一輪景氣周期，同時在行業政策支持以及并購整合預期帶動下，種業板塊正迎來積極建倉期。
第一，隆平高科、豐樂種業等種業龍頭中報基本披露完畢，荃銀高科和登海種業中報業績預告也已披露，2013/2014推廣季行業景氣低谷帶來的各大公司中報風險已經釋放完畢。當前，我們更應該關注的是2014/2015推廣季的種業行業運行情況預期。
第二，我們預計今年玉米制種面積將下降30%左右，由此帶來庫存量從高位下降，種子價格進入新一輪上漲周期。根據我們對當前制種面積的草根調研，以及對部分非上市種業公司的調研情況來看，2014年制種面積以及制種量下降已經是大概率事件，我們預計全行業今年制種下降30%，2015年玉米種子庫存將由12.1億公斤下降至9.6億公斤，由此帶來2014/2015推廣季行業的景氣度將從低谷復蘇。
第三，種業行業的并購整合熱潮，由此帶來種業板塊整體估值提振。豐樂種業和隆平高科仍在停牌，荃銀高科復牌后表示未來將成立種業并購基金。7月25日荃銀高科復牌以來股價累計上漲35%，我們預計隆平高科復牌后市值將達到200億元，對應將近50x2014PE。行業的并購整合帶動市場份額進一步向龍頭企業集中，龍頭企業并購預期將提升整體板塊估值水平。
新的推廣季四大因素催化板塊股價上漲：（1）在科研機構轉制的大背景下，行業并購將提振種業板塊估值；（2）制種面積下降帶來庫存高位下降預期，行業景氣度回升帶來龍頭企業優勢品種量價齊升；（3）品種審定綠色通道開啟，龍頭企業研發優勢凸顯，優勢品種將不斷侵占各細分區域市場份額；（4）轉基因重大立項帶來商業化推廣預期，我們預計2015年國內轉基因重大課題扶持資金將重回百億以上規模。n 重申我們《2014年農業中期策略報告：景氣回升+轉型成長，超配農業龍頭》對種業板塊的策略觀點：成長策略，優選龍頭隆平高科和登海種業，時間點：8月份大田表現，9月份預售款數據；反轉策略，優選市值小，前期股價跌幅較大個股，時間點：10月份制種數據出爐。
從當前草根調研情況來看，龍頭公司品種大田表現基本穩定，我們認為種業龍頭公司已經進入中期建倉期，同時，10月份前后，隨著制種數據出爐，整合行業板塊將迎來積極配置期。
