2015年中央一號文件公布，把糧食安全放在重要位置，這也意味著種業的重要地位將進一步確立。而從行業基本面來看，種業的制度紅利正在釋放，景氣度也重新步入上行周期，兼并整合也將令優質品種脫穎而出。分析人士指出，隨著“一號文件”漸行漸近，農業板塊 將迎來蜜月期，其中種子股將獲得較高的資金關注度。
糧食安全確立種業重要地位
臨近1月底，2015年中央一號文件即將公布。據悉，今年一號文件主題將聚焦“加大改革創新力度，加快農業現代化建設”。提出進一步加強三農工作，改革是動力，法治是支撐。結合此前中央農村工作會議及農業部年終工作會議內容，今年一號文件將重點推進以土地制度改革為主的農村改革和農業現代化等方面內容。
回顧2014年的一號文件，其與糧食安全高度相關，提出了八項工作目標，包括：完善國家糧食安全保障體系，強化農業支持保護制度，建立農業可持續發展長效機制，深化農村土地制度改革，構建新型農業經營體系，加快農村金融制度創新，健全城鄉發展一體化體制機制，改善鄉村治理機制。預計2015年中央一號文件很可能仍然會把糧食安全放在重要位置，而糧食安全離不開種業的健康發展，這也意味著種業在國民經濟中占據著重要地位。
實際上，2013年12月國務院就發布了《深化種業體制改革提高創新能力的意見》，要求深化種業體制改革，充分發揮市場在種業資源配置中的決定性作用，突出以種子企業為主體，推動育種人才、技術、資源依法向企業流動，充分調動科研人員積極性，保護科研人員發明創造的合法權益，促進產學研結合，提高企業自主創新能力，構建商業化育種體系，加快推進現代種業發展，建設種業強國。
分析人士指出，我國種業目前仍處于初級發展階段，在重視糧食安全的背景下，種業的重要性將進一步提升。
種業股迎來多重利好
A股市場上，種業股近幾年一直是農業板塊中獲得資金關注度最高的品種之一。分析人士指出，一號文件出臺在即，農業板塊將步入政策蜜月期，而作為國家戰略物資的種子無疑將受到政策重點關注，種業股將盡享政策暖風。
從行業基本面來看，景氣度也進入上行周期。中信證券指出，2011年以來，國家對知識產權的保護效果開始顯現，2014年對全球先進的雜交水稻技術全球化開始放開，一系列的扶優扶強政策落地，正在形成極大的制度紅利。與此同時，以隆平高科等為代表的種業龍頭，已經形成了完善的產品梯隊，產品開發一代、儲備一代、研究一代的企業內生產業紅利，也即將釋放。而從周期性角度看，經過了為期三年的種子高庫存開始回落，庫存周期引發的行業景氣向上可期，預計能夠持續三年。
另外，兼并整合將是未來行業的主旋律。東莞證券研究報告指出，行業整合是現代全球種業發展壯大的趨勢所在，不論是從政策、行業發展趨勢，還是從價格來看，未來種子行業存在巨大的變革機會。在行業的整合過程中，擁有研發和營銷的這兩項核心競爭力的公司將在整合中最為受益。
概念股解析
隆平高科：14年業績符合預期，維持增持評級
類別：公司研究機構：申萬宏源集團股份有限公司研究員：宮衍海，趙金厚日期：2015-01-29
公司公布2014 年業績預增公告：預計報告年度實現凈利潤3.539-4.098 億元，同比增長90%-120%。預計實現基本每股收益0.36-0.41 元。考慮中信集團戰略入股的情況下，攤薄后的每股收益區間0.27-0.315 元，符合我們此前的預測(3.64 億元凈利潤，攤薄后每股收益0.28 元)。預計公司2014 年實際凈利潤高于中信集團的考核要求。
業績高速增長的主要原因：1)公司于 2013 年年底完成了發行股份購買湖南隆平種業有限公司、安徽隆平高科種業有限公司和湖南亞華種子有限公司三家核心控股子公司少數股權的重大資產重組事項，上述資產2013 年盈利總額占公司2013 年利潤的87.5%。上述資產于2014 年正式計入合并報表，導致2014 年業績大幅增長；2)公司于 2014 年處置新疆銀隆農業國際合作股份有限公司或有權益取得稅前收益 6395 萬元(稅后約5100萬元).
加快農技服務布局，海內外擴張潛力將成為催化劑，維持“增持”評級。近期，公司頻繁在產業領域進行投資：出資購得農科院抗褐飛虱基因材料的獨家使用權； 擬收購德瑞特種業進軍蔬菜種子行業；合資設立湖南隆平高科農業科技服務有限公司，注冊資本1 億元，公司占股51%，打造全方位、標準化農技服務體系；出資1 億元設立全資子公司袁隆平國際種業有限公司，積極加快開拓海外種子市場。盈利預測方面，由于公司目前未公布本次收購資產的業績情況，我們暫不調整盈利預測。我們預計公司14-16 年凈利潤分別為3.64/5.06/6.40 億元，考慮增發股本攤薄后的EPS 為0.28/0.39/0.49 元，市盈率74/53/42倍，公司后期產業并購、生物育種技術革新方面催化劑較多，我們強烈建議投資者增持。
大北農：豬管網加速推廣成為2015年重中之重
類別：公司 研究機構：民生證券股份有限公司 研究員：王鶯 日期：2015-01-23
盈利預測與投資建議
2013年12月公司提出智慧大北農戰略，并于2014年2月和5月召開了兩場新品發布會，重點推出“三網一通”新產品體系，目前智慧大北農平臺已初具規模，豬管網服務母豬頭數達到32萬頭。為進一步增強對終端客戶的掌控力，豬管網的推廣也變得刻不容緩。我們認為，通過簡化系統、更精準地定位客戶、增加推廣人員、以農信貸為促銷手段等舉措，豬管網推廣有望加速推進，客戶黏性將進一步增強。預計2014-16年公司實現歸屬于母公司股東的凈利潤7.84億元、9.82億元和12.01億元，同比分別增長1.9%、25.2%和22.4%，對應每股收益0.48元、0.60元和0.73元，合理估值18-20元，維持“強烈推薦”評級不變。
順鑫農業：戰略轉型成效顯著
類別：公司 研究機構：國元證券股份有限公司 研究員：周家杏日期：2015-01-26
事件：1月14 日晚間發布2014 年度業績預告， 公司預計2014 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長80%至100%，盈利35577.77 萬元39530.86 萬元，每股收益約0.7051 元-0.7835 元。
結論：
看好公司業務轉型(多元化業務向以白酒業務為主業)、國企改革預期，給予公司“推薦”投資評級。
正文：
1、看好公司的理由：1)看好公司業務轉型前景。順鑫農業為地方性國有企業，實際控制人為北京市順義區國資委。公司之前的業務分散較廣，主營涵蓋了農業、建筑、地產、白酒等業務，由于多主業的業務格局分散了公司精力以及國有企業體制短板致使公司各個單業務表現并不突出，整體業績成長性一般。2013 年公司進行了管理層環境，新任董事長上任以來就提出了聚焦白酒的發展戰略，將重點發展白酒業務，同時逐步剝離其他業務。公司白酒主要有牛欄山二鍋頭和寧城老窖兩個中華老字號品牌，品牌基礎較好。同時，公司白酒產品為中低端產品，受國家政策影響較小，加之新的領導對白酒業務的重視，近兩年公司白酒業務實現了逆勢增長。
統計顯示，2013 年、2014 年上半年公司白酒業務實現收入分別為37 億元、26 億元，同比增長15.6%、11.5%。在收入實現穩步增長的同時，白酒業務毛利率也保持穩步上升，2012、2013、2014(h1)年公司白酒業務毛利率為51.49%、60.35%、57.88%。由此可見，在行業處于低迷期的背景下，公司白酒業務保持了穩步增長且盈利能力實現顯著提升，這些都充分顯示出公司白酒產品在低端白酒領域的品牌競爭力，同時也顯示出新的管理層對執行聚焦白酒戰略的執行力度。我們認為，公司白酒業務未來的發展前景廣闊：首先，新的領導層對白酒業務非常重視，戰略執行里較強，市場推廣成效顯現；其次，公司白酒產品在低端白酒領域品牌競爭優勢明顯，公司產品價格相對較低，能夠規避國家產業影響且未來存在提價空間。2)、體制改革預期。順鑫農業為北京順義區國資委下屬國有企業，存在國企改革預期。我們認為，國企改革給公司帶來的利好主要集中在管理層激勵到位，體制短板將消除、公司管理效率有望顯著提升，這將是影響公司業績的主要因素之一(公司毛利率較高，但期間費用率較高致使凈利率水平較低。)2、盈利預測與投資建議。我們預計14/15/16 公司實現每股收益分別為0.74/0.96/1.17元，我們給予公司2015 年25 倍估值，對應目標價為24 元，給予公司“推薦”投資評級。
金健米業：公司優化產業產品結構，關注控股股東資產注入進程
類別：公司 研究機構：東興證券股份有限公司 研究員：吳楨培 日期：2014-05-22
近期，我們對金健米業(600127)進行了實地調研，與公司相關領導就公司發展戰略、大股東資產注入可能性、主要產品銷售情況、以及行業整體發展狀況等問題進行了交流。我們認為公司的主要投資亮點有：
關注1:控股股東為避免同業競爭，市場化糧油類優質資產將逐步注入公司 2013 年3 月湖南糧食集團有限責任公司通過股權收購成為公司新的控股股東，給公司帶來了巨大的政策、資金、物流及資源整合優勢。湖南糧食集團于2013 年3 月和8 月就避免與公司同業競爭事宜作出承諾：在公司2013 年非公開發行股票完成后三年內， 湖南糧食集團將其及其控股子公司與金健米業主營業務存在同業競爭的市場化糧油業務相關的資產或股權，通過轉讓、以資產認購股份及中國證監會和/或公司股東大會批準的其他方式注入公司。優質資產的注入將有利于公司產銷規模的擴大，盈利能力的提升， 我們相信隨著優質資產的注入，公司的投資價值會有很大的提升。
關注2:公司不斷優化產業產品結構，聚焦糧油食品產業發展 2013公司已成功將金恒房產予以剝離，將資金、資源進一步集中，聚焦糧油食品產業發展。公司擁有綠色、有機、優質稻核心基地50 萬畝，糧食及油料倉儲能力20 萬噸，油罐儲備能力3 萬噸， 大米年加工能力25 萬噸，油脂油料年加工能力20 萬噸，面制品年加工能力15 萬噸，米粉、牛奶及糙米飲料年加工能力5 萬噸。公司已對現有產品線進行清理、整合，特別是對米、面兩個產業的產品進行了大幅度的單品瘦身，優化了產品結構。調整了高檔米、特色油等產品的經營思路，把新型食品的研發及其產業化作為快速提升公司經營效益的重點方向，全面啟動了面制品、中桶油、茶籽油、乳業等項目，為公司未來主營產業拓展和經營效益提升打下了堅實基礎。
關注3:公司不斷整合營銷資源，積極推進市場擴張
公司不斷加大營銷力度，采取多項措施推進市場擴張。進一步優化完善對公司糧油產業實行產銷分離后的相關運營模式及工作流程，有效整合各種營銷資源，提升公司綜合營銷能力；強化營銷渠道網絡建設，在進一步鞏固傳統營銷渠道的基礎上，充分利用湖南糧食集團有限責任公司物流平臺優勢，積極拓展貿易經營、糧油社區商業連鎖惠民店等營銷渠道，多策并舉，提升銷量。公司成立了農產品貿易公司，收購了湖南金山糧油食品有限公司貿易類業務；為確保公司糧油產品營銷模式以及經營管理模式轉變后的良性運行，支持營銷公司健康、快速、持續發展， 實現公司經營目標，對全資子公司湖南金健米業營銷有限公司進行增資，注冊資本由人民幣1000 萬元增加至人民幣6000 萬元。目前，公司產品已擁有很高的市場知名度和美譽度，已建立了面向全國的小包裝糧油產品市場營銷網絡，進入了全國2800 多個大型KA 賣場系統，擁有全國經銷商300 多個、終端網點近10 萬個， 省會城市產品覆蓋率達100%，地級城市產品覆蓋率達65%。
關注4:各級主管部門對公司支持力度不斷加大，合力打造成過
百億龍頭企業
湖南糧食集團入主后，各級政府及其職能部門對公司的支持力度不斷加大，公司外部發展環境明顯改善。湖南省將公司作為“湘米振興工程”、糧食“千億產業、百億物流工程”的重點扶持對象予以大力支持；常德市將公司列為“1115 工程”的15 家重點骨干企業之一，全力幫助公司打造百億產業，將極大地促進公司技術改造、產業升級及精深加工項目研發，推動公司五年規劃的順利實現。公司得到了上級主管部門及地方政府的大力支持，將會在各項政策上享有優惠，有利于公司發展目標的實現：公司力爭2018 年產銷糧油100 萬噸，實現銷售收入100 億元，利稅5 億元。
結論：
公司是我國糧食系統的第一家上市公司，是首批農業產業化國家重點龍頭企業，國家水稻工程優質米示范基地，以優質糧油深度開發和新型健康食品研制為主業。公司的主導產品有“金健”牌系列精米、專用面粉、面條、食用油、乳品及“小背簍”鮮濕米粉，被譽為“中國糧食第一股”和“中國大米第一品牌”。我們預計公司2014、2015 年的營業收入分別為1937.00 百萬元、2246.00 百萬元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為12.00 百萬元、16.00 百萬元，每股收益分別為0.019 元、0.025 元，對應PE 分別為236.53 倍、180.26 倍。首次關注給予“推薦”評級。
風險提示：
1、國家產業政策調控的風險；
2、農產品價格變動的風險；
3、大股東資產注入承諾實施的風險。
亞盛集團：受災影響單產，土地流轉進度不及預期
類別：公司 研究機構：興業證券股份有限公司 研究員：蔣小東，陳嬌，蔣衛華 日期：2014-09-05
投資要點
事件：
8月27日晚，亞盛集團發布半年報，上半年公司實現營業收入8.48億元，同比下滑5.75%；實現凈利潤1.13億元，同比下滑14%；業績低于此前預期。
點評：
自然災害風因素導致收入下滑。上半年公司農業主要分布區域如白銀、玉門、敦煌等地遭遇了持續的低溫、凍害、沙塵、雨雪等自然災害的影響，對公司的果品、苜蓿等農作物造成一定影響，致使公司的農業業務出現一定幅度的下滑。其次，節水滴灌設備由于同類企業數量增加，競爭加劇，產品銷售的壓力也增大，上半年增速也較低。
毛利率小幅提升，投行費用致使管理費用增加。受災的因素也使公司的部分產品的價格上漲，因而推動農業業務的毛利率提升；而節水灌溉設備業務由于競爭加劇，毛利率出現小幅下滑；但由于節水設備的收入占比較小，公司的綜合毛利率提升1.28個百分點。而費用率方面，由于上半年公司將農墾集團幾宗土地注入公司，投行費用的增加導致公司的管理費用大幅提升。
災害影響全年收入，土地流轉進度低于預期。由于上半年自然災害對公司各類農作物的出苗、開花均造成一定影響，預計今年下半年公司的農作物收成將受到一定影響。同時，公司在內蒙古的土地流轉項目低于預期，原計劃本年度8萬畝的土地流轉項目本年度僅完成3萬畝，大幅低于之前預期，也將影響到本年盈利。
盈利預測及估值。由于自然災害和土地流轉面積不及預期的影響，我們預計公司2014-16年凈利潤為3.43、4.47、5.83元；對應EPS為0.18、0.23、0.30元，對應PE為39、30與23倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：自然災害風險。
