公司半年報凈利潤預增30-60%：經初步核算，預計上半年公司實現凈利潤預計1.72~2.11億元，同比增長30%~60%，考慮定增股本攤薄后的EPS為0.14-0.17元。其中4-6月實現凈利潤2434-6394萬元，同比扭虧為盈。公司業績增速超過我們的預期，但增速也符合我們此前對全年業績增速的預期。
增長原因：（1）老品種持續穩定增長，新品種快速放量是增長的基石。公司產品梯隊優勢明顯。報告期內，老品種Y兩優1號、深兩優5814銷量維持穩定，C兩優608、準兩優608以及隆平206銷量穩中略升，包括新廣兩優1128、廣兩優2010、隆兩優華占等新品種的推廣面積快速增加推動業績平穩上升。（2）副營業務帶來一定的彈性。二季度是傳統意義上種業的淡季，往年基本以虧損為主，今年，公司二季度扭虧為盈與非種業業務的好轉密不可分，公司前年開始陸續剝離了大米、有機農業等虧損經營單元，加上報告期內隆平紅安減虧，以及公司非營業性利潤增長也對整體業績作出了貢獻。
四大戰略支撐未來長期發展：我們認為，公司在定向增發過會后，在資金層面得到戰略股東的支持，將會在外延式擴張方面迅速加碼，主要有四大方面：（1）產品多元化。公司收購德瑞特進軍蔬菜種業，德瑞特種業是中國蔬菜種業企業中具有高度系統優勢的育、繁、推一體化企業之一，專注從事黃瓜種子產業，占據國內黃瓜種子高端市場50%的市場份額。此舉幫助公司進一步打造“全能型種業企業”；（2）產品科技化。為了解決水稻易遭受褐飛虱蟲害的問題，進一步加速雜交水稻抗褐飛虱品種培育，公司1月與南京農業大學、中國農業科學院作物科學研究所簽署了《水稻抗褐飛虱育種材料（非轉基因）授權使用協議》，公司擬以1000萬元的價格購買上述機構研發并擁有自主知識產權的抗褐飛虱基因及材料（秈稻，非轉基因）。根據協議，上述機構將對隆平高科（24.48,1.830,8.08%）開展該基因及材料的轉育、改良等工作提供技術指導，隆平高科對上述材料及相關技術的使用具有排他性，但具備再授權許可他人的權利。我們預計，在資金充裕情況下，后期公司會購買其他類似育種材料增強種子產品的技術實力。（3）從種業邁向綜合農服業務商，公司擬與中國科學院亞熱帶農業生態研究所、控股股東新大新股份公司及自然人杜志艷共同出資2000萬元，設立湖南隆平高科耕地修復技術有限公司，該公司后期或稱為湖南隆平高科農業科技服務有限公司（15年1月隆平高科發起成立）的一部分，致力于服務于農業、農民和新型的農業組織，逐步為農業生產提供產前、產中、產后的整體解決方案，以充分發揮公司種子產業優勢，實現公司“農業服務旗幟”的愿景。根據公司農業服務發展戰略，農田重金屬污染治理亦可成為公司農業服務體系的重要一環，有望與農業信息化（大數據、物聯網）等項目進行對接，與其他環節相配合，形成公司農業服務亮點。（4）支撐隆平國際的海外業務發展。
一方面，在政策放開后，加快東南亞地區（印尼、孟加拉）產品研發和推廣，在海外復制第二個隆平；另一方面，在美國的研發團隊與高校及海外種企有望開展生物育種、功能基因合作研發，增強產品技術實力。
維持“增持”評級！我們預計，外延式擴張將成為公司未來發展的重要推動力，結合公司目前主推的隆兩優等新品種銷量的持續、穩定增長，在不考慮未公布的并購項目的情況下，預計公司15-17年凈利潤5.0/6.11/7.32億元，考慮增發攤薄后每股收益0.40/0.49/0.58元（未調整，維持原預測），PE分別為55//45/38倍，中國種業在糧食安全背景下，是國內重要的新興戰略產業，國內種企一定會孕育1-2家巨頭，隆平目前在資金、資源上具有先發優勢，外延式擴張將使得業績具有較大的上修空間，重申”增持“評級！
