菜粕期價沖高動能有所減弱

 

　　菜粕現貨價格基本維持平穩

 

　　前期由于嚴重的系統性風險積累，導致商品市場行情大幅波動，多種商品期貨創出了價格新低，菜粕價格指數更是達到了1980元/噸的歷史低點。隨后因外盤大幅反彈提振以及系統性風險逐漸釋放，菜粕行情大幅反彈，菜粕基差由正轉負，并且期貨升水現貨較大。但是國內下游企業對菜粕采購仍保持謹慎態度，使得現貨成交清淡，菜粕價格變動有限。據了解，7月上旬，多數地區菜粕現貨價格普遍隨盤上揚，漲幅在100元/噸左右。上周至本周，各地菜粕現貨價格沒能延續上漲態勢，基本維持平穩。

 

　　供給短暫趨緊對期價影響有限

 

　　受菜籽壓榨利潤處于虧損狀態的影響，前期油廠普遍停產，新菜粕上市緩慢，使得7—9月菜粕的供給量低于此前預期，短期利好菜粕價格。但是農業部信息顯示，最近壓榨利潤虧損情況轉好，菜籽壓榨企業平均利潤由負轉正。同時，國家結束對菜籽的收儲工作，使得菜籽價格應聲回落。由此可以預期，在原料價格下跌和產品利潤提高的雙向驅動下，油廠開工率將逐步回升，未來菜粕供給將逐漸增多，從而對菜粕價格上漲構成壓力。

 

　　此外，據國家糧食局消息，截至7月5日，四川、江蘇等9個主產區收購新產油菜籽為56萬噸，比上年減少142萬噸。筆者分析，這主要是由于菜籽收購政策的變化，收購企業與農戶之間對收購價格的博弈仍在繼續，有的地方甚至出現了油廠不愿收農戶不愿賣的情況。這在一定程度上推遲了菜籽壓榨菜粕的上市，市場甚至出現了擔憂菜粕1509合約的可交割量匱乏，由此助長了期貨價格的強勢。但從筆者跟蹤的數據了解到，目前菜粕供給量尚可，所以菜粕1509合約上漲空間有限。

 

　　下游弱需使菜粕上漲恐難持續

 

　　相關數據顯示，部分養殖業利潤回升。其中，自繁自養生豬已從虧損恢復至每頭盈利375元，可預計未來養殖戶養殖熱情將有所回升，從而支撐飼料價格走強。但作為菜粕消耗大戶的水產養殖業效益依舊不理想，6月水產飼料銷量同比下降幅度較大，預計全年銷量不盡如人意。

 

　　另外，筆者從部分飼料生產企業了解到，原材料配比中菜粕使用正處于歷史低位，并且企業菜粕備貨充足，菜粕價格直接受其影響，上漲恐難持續。目前長江流域流通多為陳粕，華南地區菜粕存在庫存壓力，后期隨著新菜粕上市，庫存壓力將會進一步增大。

 

　　與此同時，USDA報告顯示美國舊作大豆庫存預估低于預期，但新作大豆庫存和產量均高于市場預期，報告近多遠空。隨著美豆的反彈助長國內豆粕強勢，短期內對菜粕形成支撐。不過，由于豆粕正遭受供給增加和下游需求疲軟的雙重打擊，基本面的疲弱并沒有根本性改變，這將限制豆粕價格的上漲空間，從而繼續對菜粕價格形成壓制。

 

　　總體上，受基本面依舊偏弱影響，菜粕沖高動能有所減弱。建議投資者關注菜粕需求和現貨價格變化情況，若消息面有實質性利好配合，期貨價格有望進一步攀升，反之仍將維持振蕩。