豬料需求逐步回暖，前端料彈性更大。受前期虧損影響，養殖戶在飼料使用方面多由單價較高的全價料轉為便宜的自配料，河南部分區域自配料使用占比已達到70——80%。考慮目前全價、自配料價差已經回落到合理區間內，養殖利潤豐厚的背景下，隨養殖戶資金壓力緩解，全價料占比有望回升，這將在一定程度支撐飼料需求回暖。同時，3月能繁母豬存欄已環比持平，后續仔豬、生豬出欄量的相繼增長將持續推動飼料需求向好。
此外，行情低迷時，養殖戶相應縮減高價前端料的使用量，這一情況在豬價高企的當下已大幅減少，對應前端料的需求增長彈性更大。
飼料行業毛利率提升空間有限。玉米、豆粕等主要原料價格下行為飼料行業毛利率改善提供了空間，但這一空間可能有限。行業自配料占比較高的現狀決定了全價料需隨原料價格相應調整才能具備市場競爭力，另一方面，相對激烈的市場競爭也導致了原料價格下行帶來的利潤增量更多由飼料行業讓利于養殖環節，逐步縮窄的全價、自配料價差也從側面印證了這一點。
動保行業提升空間大。經過上一輪豬周期的洗禮，生豬養殖行業規模化、專業化程度顯著提升，相對以往，養殖戶對于通過增強防疫來改善成活率、肉料比有更高的認同度，且當前養殖利潤豐厚，養殖戶對疫病的防控意識及動力更加強烈。草根了解，疫苗費用投入較高的養殖戶年均母豬、肥豬疫苗投入分別可達180、50元/頭，遠高于行業平均不足10元的生豬疫苗費用。
主要流行疫病動態：2016年春節前后口蹄疫及腹瀉病爆發最為嚴重。
口蹄疫方面，今年A型疫病較為高發，傳統O型單價疫苗防控效果不佳，導致疫情。目前市場上尚無具備A型毒株的豬用口蹄疫疫苗。腹瀉方面，毒株變異、免疫應答失效、混合發病等原因導致疫病防控失效，腹瀉病的防控是近年來養殖戶普遍面臨的難題。偽狂犬近年來存在毒株變異情況，原有毒株防疫效果不佳，偽狂犬疫苗屬于養殖戶接受度較高的品種，具備新型毒株的疫苗有望快速獲取市場。
投資建議：養殖高景氣對后周期的傳導作用已初步顯現，據我們在報告《母豬補欄：熱情已燃，清醒亦留》中對能繁母豬存欄回升節奏的判斷，養殖后周期的春天將至少持續到2018年初。飼料方面建議關注受益行業需求回暖的龍頭公司海大集團、大北農，以及前端料占比較高的金新農。動保方面建議關注儲備有潛力大品種的公司，如生物股份（豬用OA雙價口蹄疫苗）、普萊柯（偽狂犬基因工程苗）、海利生物（腹瀉三聯苗）。
