記者從浙江省疾控中心了解到，浙江自2015年入秋以來，已累計報告人感染H7N9禽流感4例。業(yè)內(nèi)人士表示，浙江已進入人感染H7N9禽流感的新流行季，隨著天氣轉冷，人感染H7N9禽流感病毒的風險增大。
農(nóng)業(yè)部表示，秋冬季是流感高發(fā)季節(jié)，為進一步做好H7N9流感防控工作，農(nóng)業(yè)部辦公廳發(fā)布《關于進一步做好H7N9流感防控工作的通知》。通知要求，加強監(jiān)測預警。國家禽流感參考實驗室要繼續(xù)跟蹤病毒變異情況，加大病毒生物學特性等研究力度，強化防控技術支撐。
疫情推動疫苗行業(yè)發(fā)展
每逢禽流感來襲，相關概念股便聞風而動，也在推動疫苗產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。我國疫苗產(chǎn)業(yè)的升級和市場化趨勢剛剛開始。疫情的出現(xiàn)、養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模化促進對高品質(zhì)動物疫苗的需求，而產(chǎn)品創(chuàng)新與工藝升級是高品質(zhì)市場苗發(fā)展的基礎。
中國人用疫苗產(chǎn)業(yè)在2005年-2009年獲得高速，疫情頻發(fā)、計劃免疫疫苗擴容、市場化疫苗大發(fā)展是推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的三大因素。中國政府此前制定了2012年消滅脊灰、2010年消滅麻疹的計劃，價格低廉的政府采購苗由此普遍提價，傳統(tǒng)疫苗產(chǎn)業(yè)發(fā)展迎來機會。
動物疫苗方面，我國當前的行業(yè)發(fā)展狀態(tài)，有些類似于本世紀初的美國 .2001年-2009年，美國動物疫苗市場由6億美元快速增長至12億美元；而2005年-2009年，中國疫苗市場則從31億元快速增長到90多億元。國信證券預測，未來3-5年中國動物疫苗市場規(guī)模將由目前90億元增至305億元。
疫苗市場主要分為兩類，一類是政府采購苗，另一類是市場苗。過去十年，政府采購苗快速發(fā)展。自2001年以來，口蹄疫、高致病性禽流感、豬瘟和高致病性豬藍耳病分別納入強免范圍，動物疫苗行業(yè)經(jīng)歷了一段快速發(fā)展時期，2000年-2013年年復合增長率約為19.2%。
未來10年，疫苗市場有望進入市場苗大發(fā)展時期。隨著養(yǎng)殖規(guī)模化推進，拉動市場對高質(zhì)量市場苗的需求，產(chǎn)品升級改造擴大供給，市場化營銷進一步開發(fā)市場需求，價值更高的市場苗將快速發(fā)展。
動物疫苗市場更廣闊
在動物疫苗領域，國內(nèi)企業(yè)處于相對有利的競爭格局。
動物疫苗行業(yè)受政策保護，市場處于相對封閉狀態(tài)，外企進入受限，跨國企業(yè)在該領域并不占優(yōu)勢，從而有利于國內(nèi)企業(yè)快速發(fā)展。相比而言，國內(nèi)人用疫苗是一個開放的市場，跨國企業(yè)在市場苗領域占據(jù)絕對領先優(yōu)勢。
現(xiàn)階段人用疫苗市場的受眾主要是每年1600萬新生兒，容量小也相對平穩(wěn)；而動物疫苗面對的禽類、獸類動物數(shù)量巨大，具有巨量擴容空間。
此前動物疫苗主要由政府采購，現(xiàn)在政府招標采購改革正全面展開，市場化苗有望逐步替代低價低效采購苗，接種滲透率將快速提升。市場苗的發(fā)展有望催生銷售規(guī)模超過50億元的單品種，如口蹄疫疫苗等。
在動物藥品(獸藥、化學藥)領域，對國內(nèi)企業(yè)而言，競爭格局也優(yōu)于人用藥。動物藥品的下游大客戶——養(yǎng)殖戶的集中度較高，銷售鏈條較短，人用藥的下游終端分散，營銷環(huán)節(jié)復雜。如果采用直銷模式，毛利率和凈利潤率遠遠高于同類人用普藥。
中源協(xié)和（600645）：干細胞存儲發(fā)展空間巨大
通過收購和澤生物,產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸。公司的主要收入來源為干細胞檢測與存儲服務,處于整個干細胞產(chǎn)業(yè)中的上游位置。通過收購和澤生物,不僅可以進一步增強本公司在干細胞技術領域的研發(fā)實力,還可以使公司干細胞業(yè)務向干細胞研究及產(chǎn)業(yè)化方向延伸,形成較為完整的干細胞產(chǎn)業(yè)鏈工程,完成公司對干細胞產(chǎn)業(yè)的布局,從而極大提升公司的核心競爭力。
受“十二五”規(guī)劃利好政策支持。生物及醫(yī)藥工業(yè)“十二五”規(guī)劃中均明確指出要積極開展干細胞等細胞治療產(chǎn)品的研究,重點研發(fā)針對惡性腫瘤、自身免疫性疾病等重大疾病的干細胞和免疫細胞等細胞治療產(chǎn)品。未來公司仍以干細胞存儲為主要收入來源,但在此基礎上,公司將依托和澤生物,深化拓展干細胞下游領域,加大研發(fā)力度,干細胞下游業(yè)績增長可期。
新開源（300109）：新老產(chǎn)品齊發(fā)力,進入快速成長期
公司進入加速成長期,看好PVP與歐瑞姿的巨大發(fā)展空間。全球PVP與歐瑞姿市場規(guī)模高達80-90億,公司PVP排名世界第三,但2014年收入僅有約2.5億,國外認證通過后將逐步打開歐美高端市場,公司產(chǎn)品結構將更加優(yōu)化,整體毛利率有繼續(xù)提高空間。歐瑞姿市場規(guī)模約15億,公司已開始給國際日化企業(yè)小批量供貨,因其在全球僅有Ashland一家競爭對手,且高價格、高毛利率,一旦放量將大幅增厚業(yè)績。
產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)延伸,并購重組初戰(zhàn)告捷。公司成立天津雅瑞姿向下延伸產(chǎn)業(yè)鏈進入口腔護理領域,目前100萬支假牙粘合劑生產(chǎn)線工藝設計已完成,其產(chǎn)能釋放后既可帶動歐瑞姿產(chǎn)品銷售,又直接受益國內(nèi)口腔護理潛在巨大市場。公司2014年最大亮點是通過收購呵爾醫(yī)療、三濟生物、晶能生物三家醫(yī)療服務公司進軍腫瘤早期診斷、分子診斷及基因測序等領域,開辟新的利潤增長點,并進入大健康產(chǎn)業(yè)領域,未來公司將在雙輪驅動下實現(xiàn)未來高成長。
公司2015年經(jīng)營目標為主營業(yè)務收入不低于3億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤不低于4000萬元。我們基于對PVP新增產(chǎn)能及歐瑞姿銷售的樂觀判斷,預計2015年業(yè)績超預期的可能性大。
公司受益新老產(chǎn)品齊發(fā)力,業(yè)績進入加速增長期。收購醫(yī)療服務資產(chǎn)進入大健康產(chǎn)業(yè)領域,大幅提升估值,未來將在雙輪驅動下實現(xiàn)高成長。鑒于證監(jiān)會核準工作目前尚未完成,盈利預測暫不考慮收購標的公司,預計公司2015-2016年EPS分別為0.50元、0.80元,分別對應PE為88倍、54倍,維持“強烈推薦”評級。東興證券
北陸藥業(yè)（300016）:主業(yè)穩(wěn)健增長，戰(zhàn)略布局細胞治療與基因檢測
進軍細胞治療領域，培育新利潤貢獻:公司在2014年積極實施外延并購，控股中美康士51%股權，并通過中美康士控股紐賽爾生物75%股權，布局腫瘤細胞免疫治療領域，培育新的利潤增長點。中美康士是國內(nèi)最早一批從事免疫細胞治療的公司，主要為醫(yī)院提供技術咨詢等相關技術服務，公司產(chǎn)品主要包括CIK、DC瘤苗、DC-CIK、CTL細胞，技術儲備包括NK細胞、TIL細胞、多靶點CTL細胞、微移植、Car-T、免疫細胞分泌PD1抗體等。公司與約40家三甲醫(yī)院腫瘤科建立了戰(zhàn)略合作關系，且合作醫(yī)院意愿數(shù)目在不斷增加中，并計劃在3年內(nèi)擴大到100家醫(yī)院。中美康士細胞治療業(yè)務14年收入0.279億，隨著中美康士的業(yè)務拓展以及細胞治療行業(yè)的規(guī)范發(fā)展，中美康士有望順利完成業(yè)績承諾，在15-16年分別實現(xiàn)凈利潤2，600萬元和3，800萬元，成為公司未來新的利潤貢獻點。
紐賽爾生物的核心技術是微移植血液病與腫瘤免疫細胞治療技術，是公司與307醫(yī)院合作開發(fā)的具有原創(chuàng)性自主知識產(chǎn)權和國際影響力的重大生物醫(yī)療技術成果。微移植技術在治療白血病等惡性血液病有著有著明顯的優(yōu)勢，可以快速造血恢復，提高白血病緩解率及患者存活率，是造血干細胞領域的重大突破。此外，微移植技術也可以應用于淋巴瘤、腎癌、黑色素瘤、前列腺癌、肺癌等部分實體腫瘤。目前紐賽爾生物正與307醫(yī)院合作共同進行微移植技術的臨床研究，市場應用潛力巨大，并增強了中美康士在血液病及腫瘤免疫細胞治療領域的核心技術競爭力。
戰(zhàn)略布局精準醫(yī)療，深入耕耘個性化治療:公司參股20%南京世和基因股權，占據(jù)精準醫(yī)療行業(yè)布局先機。隨著醫(yī)學進步以及個體化醫(yī)療的發(fā)展，高通量基因測序技術以及數(shù)據(jù)分析將是未來基因檢測的核心競爭力。南京世和的核心業(yè)務包括高通量（NGS）全景癌癥基因檢測、視網(wǎng)膜母細胞瘤檢測、健康人癌癥預警、新生兒疾病篩查、心血管疾病、糖尿病基因檢測以及科研測序及合作服務，目前公司的技術產(chǎn)品可覆蓋382個致癌基因，核心研發(fā)團隊多位于北美，從而可以充分利用國外領先技術進行產(chǎn)品開發(fā)和數(shù)據(jù)分析。南京世和正在積極擴張，開拓醫(yī)院合作項目以及病例積累，目前已和包括多家大型三甲綜合醫(yī)院在內(nèi)的40多家醫(yī)院進行合作，并完成數(shù)百例基因測序例數(shù)的積累，公司預計在15年完成1500例基因測序病例的積累，并拓展合作醫(yī)院數(shù)量。同時，南京世和也在積極申報第三方獨立檢測機構以及高通量基因測序業(yè)務試點資格，從而可以快速開展腫瘤基因、罕見病以及產(chǎn)前篩查等業(yè)務，在基因檢測市場快速搶占先機。太平洋證券
千山藥機（300216）
假設今年鋪貨100家醫(yī)院，則預期凈利潤為2-3億，但是我們對此保持高度的謹慎，一方面來自于市場推廣是否如公司所預期那么樂觀，尤其是終端患者的接受度和醫(yī)生的積極性，也即終端市場消化情況和經(jīng)銷商拿貨是否匹配；另一方則來自于患者終生只需要檢測一次即可，因而后續(xù)的增量就需要來自不斷開拓新醫(yī)院和依靠首次就診的病人增量，而越往后覆蓋的醫(yī)藥門診及消費能力則越差（類似于蘇寧的開店軌跡，大醫(yī)院2萬人份/年，而地區(qū)級醫(yī)院則只有1萬人份）3.轉型明朗，加快發(fā)展。
公司轉型的方向已明朗化，即裝備產(chǎn)品從單一制藥裝備調(diào)整為制藥裝備、包裝裝備、醫(yī)療器械裝備公司。公司先后收購了宏灝基因、上海申友，投資設立天合生物、上海千山醫(yī)療、磁鼓醫(yī)療、建設祁陽生產(chǎn)基地和千山醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)園，并擬收購樂福地，產(chǎn)品線向大輸液配套包材產(chǎn)品延伸。
2015年，公司將加快轉型的步伐，完善醫(yī)療器械產(chǎn)品種類，并盡快實現(xiàn)醫(yī)療器械產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。目前真空采血管和無菌導尿管產(chǎn)品正在報證過程中，預計上半年會推向市場。自動化藥房產(chǎn)品主要銷售給醫(yī)院，但目前體量較小。未來，公司將進一步向精準醫(yī)療領域擴張。
紫鑫藥業(yè)（002118）
人參產(chǎn)業(yè)在穩(wěn)步推進中。公司在2009年進軍人參產(chǎn)業(yè)，目前已經(jīng)研發(fā)出500余個人參食品、保健品、化妝品等品種，數(shù)十款人參產(chǎn)品已推向市場，包括人參果蔬發(fā)酵飲料、參呼吸飲料、玉紅顏紅參阿膠糕、鮮人參蜜片等。去年公司人參系列產(chǎn)品銷售收入4.24億元，同比增長185.71%；但毛利率僅為37.8%，同比下降13.49%。毛利率下降主要是由于人參原材料價格上漲較快以及產(chǎn)品銷售結構變化所致。公司去年在長春、延吉等新建3家專賣店，現(xiàn)已在長春市約300家流通終端鋪貨。
公司今年將會主推參呼吸飲料，以長春為中心，廣告投入輻射東北三省，同時計劃在南方省份打造5-10個樣板市場，逐漸推向全國市場。
基因測序產(chǎn)業(yè)仍是提升估值的重要因素。第二代高通量基因測序儀主要是由子公司中科紫鑫經(jīng)營。第二代基因測序儀技術主要是與中科院北京基因組研究所合作，目前基因測序儀仍處于研發(fā)試生產(chǎn)階段。
投資建議:在不考慮定增的情況下，我們預計公司2015~2017年的EPS分別為0.09元、0.13元和0.17元，目前市盈率偏高。但公司的人參產(chǎn)業(yè)仍處于拓展期，成長性存在較大的彈性，且公司是較少開拓基因測序產(chǎn)業(yè)的上市企業(yè)，受市場關注度較高，因而可享受較高估值，繼續(xù)給予“增持”評級。
香雪制藥（300147）:業(yè)績符合預期高增速有望持續(xù)
①主導產(chǎn)品抗病毒口服液去年收入4.9億元，增速放緩至13%，今年在終端提價、連鎖藥店18支裝替換12支等刺激下有望加速；②公司橘紅系列去年收入1.2億元，增長43%，今年在新進廣東基藥增補的影響下有望維持高增長；③小兒化食口服液作為新進國家基藥目錄的獨家品種，已在上海等地中標，今年將快速上量。
飲片業(yè)務公告建立電商平臺，利于奠定整合者地位
飲片業(yè)務經(jīng)過去年的積淀后，今年將成為重大看點:①公司收購滬譙藥業(yè)后，進行了不少整合，正向廣東、重慶、山西等地擴張，預計14年35%增速。②公司擬與長城資產(chǎn)合作成立并購基金，利于飲片業(yè)務進一步擴張。③公司擬與亳州市政府合作整合亳州200多億飲片市場，香雪（亳州）中藥飲片電子商務有限公司已正式成立，利于公司奠定行業(yè)整合者地位。
中珠控股（600658）:毛利率下降導致業(yè)績下滑
短期償債壓力依然較大。截至2012年一季度末公司賬面現(xiàn)金為2.03億元，較年初增長47%，主要源于銷售及融資增長，但對于短期負債和一年內(nèi)到期非流動負債的覆蓋度依然較低，僅為53%，短期債務占到了有息總債務的68%，短期償債壓力較大。扣除預收款項后的真實負債率為38.73%，長期財務杠桿不高。
資產(chǎn)騰挪，向礦業(yè)投資全面轉型。2011年公司繼續(xù)推進戰(zhàn)略轉型，出售了閑置的地產(chǎn)項目以及盈利能力有限的兩家混凝土，收購了廣西捷堯礦業(yè)68%股權，并與浙江中電簽署《廣西梧州稀土資源開發(fā)合作框架協(xié)議》擬參與廣西岑溪市稀土資源開發(fā)，資產(chǎn)結構全面向礦業(yè)投資轉型。
關注捷堯礦業(yè)開采進展。由于廣西稀土項目公司仍處于意向階段，目前公司礦業(yè)資產(chǎn)主要為捷堯礦業(yè)金礦。該金礦采礦權范圍內(nèi)的保有（332）+（333）資源儲量為25.87噸，金金屬量243.43kg，平均品位0.94g/t，根據(jù)公司提供的評估報告書，假設公司能夠每年實現(xiàn)合質(zhì)金含Au金屬量1125千克，按232元/克計算，每年可實現(xiàn)2.61億元銷售收入，在公司完成相關手續(xù)實現(xiàn)開采后將有望成為公司穩(wěn)定收入來源。
康恩貝（600572）:收購嘉林藥業(yè)股權尋求深入合作機會
獲批企業(yè)增加，阿樂競爭風險加大。據(jù)CFDA數(shù)據(jù)，目前阿托伐他汀鈣的制劑注冊申請在20家以上，其中包括恒瑞醫(yī)藥和正大天晴等銷售實力較強的企業(yè)，預計1~2年內(nèi)獲批。作為處方藥品種，2014~2015年正處于非基藥招標的關鍵時期，仿制藥申批節(jié)奏將對阿樂銷售有重要影響。
收購1.1%股權意在深入合作。嘉林藥業(yè)股權相對分散，大股東美林控股為多元化投資集團，占股47.72%，其他多為財務投資者。公司收購1.1%股權，作價3600萬，PE13X，PB4.6X，為繼續(xù)并購表達了較高的誠意。嘉林藥業(yè)的收入和利潤規(guī)模較大（2013年收入11.2億，凈利潤2.51億），關注的工業(yè)企業(yè)較多，并購價格較高。未來仿制藥獲批對業(yè)績沖擊有待觀察，若收購價格過高，并購風險較大。
外延合作整合，增強產(chǎn)品線競爭力。公司在心腦血管領域產(chǎn)品布局已涉及冠心病等眾多領域，如果后續(xù)能并購嘉林藥業(yè)，獲得阿樂的銷售權，將填補公司在降血脂領域不足，形成優(yōu)勢心腦血管的產(chǎn)品群。
