美豆豐產壓力來襲
今年美國新作大豆豐產的概率較大，疊加出口需求前景不樂觀，美豆供應可能呈現偏松格局，這將壓制外盤期價。此外，當前國內大豆港口庫存充足，在壓榨原料能夠滿足正常壓榨量，且華北地區開機率恢復，飼料需求恢復力度有限的大環境下，預期9月豆粕庫存將維持高位水平，外圍市場弱勢對豆粕盤面的壓制性將增強。建議采取波段反彈拋空的操作。
出口需求不容樂觀 美豆供應偏松
今年雷亞爾匯率大跌，促進巴西大豆出口強勁增長，前8個月出口總量已超過去年的總量。截至9月上旬，港口庫存為650萬噸，相比3月末增長36.5%，間接抑制了我國對美國新季大豆的進口需求。另外，8月11—12日人民幣匯率大幅走軟，造成大豆進口成本增加，南美遠期船期大豆的價格優勢要好于美豆新作。在以上兩個因素的共同作用下，當前我國貿易商對新季美豆更多采取觀望態度，有貿易商稱，我國當前已采購11月船期訂單約200萬噸，僅為上年同期的一半，12月船期基本無人問津。
總體來看，今年美國新作大豆豐產的概率較大，疊加出口需求前景不樂觀，美國大豆供應可能呈現偏松格局，壓制外盤期價的上漲空間。
原料充足加上開工恢復 9月豆粕庫存維持高位
盡管9—10月大豆進口量預期延續下降，但因當前大豆港口庫存充足，9月壓榨原料供應不存在缺口。8月，華北與沿海地區豆粕供應情況出現了分化，一方面，沿海地區大豆開機率穩定，豆粕供應偏松，現貨價格受到壓制。另一方面，華北出現開機率下降和走貨緩慢的現象，此地區供需偏緊，油廠挺價意愿較強。不過，這種差異化現象不會長期存在，9月有望得到淡化，主要原因在于沿海地區壓榨量較高，因脹庫被迫停機的油廠預期增加，而華北地區也已逐漸恢復開機。因此，預期9月中下旬豆粕價格的抗跌性可能有所減弱，弱勢的外圍市場對豆粕盤面的壓制性增強。
生豬存欄量企穩回升，養豬行業迎來“豬周期”的新階段，即豬肉價格上漲刺激農民的積極性，造成供給增加。當前是生豬存欄恢復的初期，存欄的回升幅度相對較低。豆粕作為生豬飼料的主要原料，生豬存欄量對豆粕消費需求有較大影響。基于上面的論述，未來幾個月，生豬存欄都將處于恢復過程，豆粕遠期飼料需求也將隨之持續好轉，只是近月的增長幅度相對有限，對現貨價格的支撐力度較弱。
