2015年是農業板塊這一輪周期復蘇的起始年，畜禽鏈的產能出清基本完成，種子行業的庫存壓力也有望得到緩解。周期 復蘇已經在板塊盈利上有所體現，1Q15多數農業子行業已經實現盈利同比正增長，我們預計周期復蘇的趨勢仍將在2Q15 乃至2015全年持續，畜禽養殖相關標的將呈現較高業績彈性。
肉價持續上漲，推升畜禽養殖業績增速
豬肉價格自2015年3月持續上漲，考慮畜禽鏈供給端見底、需求端企穩，我們判斷3 月以來的豬價上漲僅是開端，周期 上行至少延續至1Q16。截止4月底前，小豬補欄依然疲弱，按4個月育成周期，推算8 月前生豬供給依然未能有效增加 。屆時，中秋消費旺季進一步拉動肉價，3Q15 有望迎來又一波肉價快速上漲，這為畜禽養殖相關標的業績增長提供了 充沛動力，預計2H15生豬養殖龍頭牧原股份(54.97,5.00,10.01%)、雛鷹農牧(17.30,0.01,0.06%)業績增速分別在200%、105%。
畜禽鏈后周期的飼料、動保行業盈利改善滯后肉價提升，2H15相關標的業績增速暫未明顯體現周期彈性。
庫存壓力緩解，種業行業利潤有望穩定
2014年玉米、水稻種子的制種量分別為10.1、2.3億公斤，而2015年玉米、水稻種子的分別為11.6~12、2.45億公斤的 需種量，即2014年的制種量小于2015年的需求量，這將帶來行業庫存的去化。另一方面，種植效果不佳的種子產品轉商 或降價銷售也將部分緩解行業庫存壓力。庫存壓力緩解的背景下，種業行業利潤有望穩定，預計2H15種業龍頭隆平高科(22.65,0.42,1.89%)、登海種業(18.16,0.26,1.45%)的業績增速分別在6%、2%。
投資建議與個股推薦
2015年農業板塊迎來了新一輪周期復蘇，肉價持續上漲推動下，畜禽養殖相關標的業績增長動力充沛，種業庫存壓力逐 步緩解，幵購整合浪潮加劇為行業中長期基本面改善增添彈性。
當前市場風險偏好降低的背景下，建議首選漲價催化確定、盈利彈性充沛的畜禽鏈，相關標的包括養殖龍頭牧原股份、雛鷹農牧、圣農収展，養殖黑馬民和股份、華英農業等，以及畜禽鏈后周期的動保、飼料龍頭金宇集團、大北農、新希望、正邦科技等。同時，建議關注前期超跌后價值凸顯且具備外延幵購預期的種子行業相關標的，如兼具海外擴張預期 及外延幵購預期的行業龍頭隆平高科。
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